2016年是煤炭供给侧改革元年，沉寂四年的煤炭行业又重新热闹起来。

　　上半年，煤炭行业正式开启供给侧改革。去产能八个配套文件相继出炉，各省市也公布了去产能的具体目标，各大煤企开始大张旗鼓的去产能，除了大规模的减员分流，还主动关停资源枯竭的煤矿，实施减产限产等措施。

　　同时，还有煤企为了应对困境，希望通过跨界转型来求得生存。卖牛肉、玩游戏、做电商等，跨界的领域可谓五花八门。但跨界并非易事，不少煤企陷入了“病急乱投医”的地步。

　　下半年，去产能进入全面执行阶段，煤炭市场开始出现供不应求的局面，煤价也从最低谷开始反弹上演“煤超疯”。而煤价持续上涨的结果就是煤企盈利能力大幅提升，从几乎全行业亏损到大部分煤企实现扭亏为盈。

　　但是，疯狂的煤价在一定程度上阻碍了煤炭去产能的进行，发改委等部门开始出台一系列政策逆向调控煤价。“责令”煤企释放先进产能，“督促”神华等大型煤企带头降低煤价，“撮合”煤电企业“低价”签订长协合同等措施，可以说从煤炭全产业链进行把控，效果逐渐显现，“煤超疯”开始回温。

　　值得一提的是，8月份，国投公司将其持有的*ST新集30.31%股份无偿划转给中煤集团。中煤集团与*ST新集的重组整合是本轮供给侧改革中煤炭央企重组的首个案例，拉开了央企煤炭重组的大幕。由神华集团、中煤集团等组建的国有煤炭资产管理平台将在央企煤炭资源整合上大有作为。

　　此外，前不久，山西焦煤集团和山东能源集团都启动了债转股，煤炭企业债转股有望进入实质性操作阶段。

　　随着煤炭行业去产能的持续推进，明年有望实施煤炭最低和最高储备制度、中长期合同制度和平抑煤炭价格异常波动机制等五大制度，煤炭行业进入全行业调控时代，煤价开始理性回归，煤炭行业最艰难时期已成为过去。

　　2017年煤炭行业持续推进去产能的同时，也将迎来深化改革的重要一年。

　　去产能八个配套文件相继发布

　　煤企集体实施减员分流和关煤矿减产

　　进入2016年，煤炭行业的下行态势已经持续四年，陷入困境的煤企认识到去产能已成必然趋势，不改革就得死，一边关闭煤矿减产限产，一边大规模实施减员分流。

　　1月4日-5日，李克强总理到山西太原考察，分别调研了太钢集团和西山煤电集团，并组织召开了钢铁煤炭行业化解过剩产能、实现脱困发展工作座谈。

　　2月5日，国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》(国发〔2016〕7 号)。文件指出，自2016年起，3年至5年内，煤炭行业将退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。

　　该文件是煤炭供给侧改革的纲领性文件，此政策的出台也标志着煤炭供给侧改革从研究阶段向政策发布阶段进行过渡。

　　之后的两个月内,人社部、财政部、一行三会等多个部委机关陆续印发了8个配套文件，对奖补资金、职工安置、财税支持、金融支持、国土、环保、质量、安全等方面做出了更全面的说明。

　　具体来看，改革主要包括资金扶持，提出中央设立专项资金支持人员安置，对主动退出产能给予金融扶持，并以各种方式安排分流职工；同时，关闭小煤矿，原则上停止审批新增产能项目，省级政府对本地区化解过剩产能负总责，鼓励兼并重组。

　　随着相关配套文件的出台，煤炭去产能工作也进入了一个新的阶段。煤炭供给侧改革得到落实，执行力度也在逐步加强。

　　与此同时，各省市的去产能方案和目标也进一步细化。随后，煤企相继公布了减员分流以及关闭煤矿的具体方案。

　　兖矿集团发布《兖矿集团有限公司关于2016年减员增效工作的意见》指出，为进一步优化人力资源配置、控制用工数量，兖矿集团将按照“三年减员分流2万人”的总体目标，2016年减少分流各类用工6500人，力争7000人，节支降本增效8亿元。

　　此外，潞安集团也下发《停薪留职》与《内部休假》管理办法；西山煤电集团也在年初发布《2016年转岗分流考核指标》，计划转岗分流1.25万人，占西山煤电集团在册职工人数的15%；平煤集团也部署了2016年集团煤炭板块部分矿井止亏脱困事宜，明确集团下属7家原煤生产单位、11对矿井的关停止亏和人员分流方案。

　　值得注意的是，按照中央要求，神华集团也成立了“去产能”领导小组，由凌文总经理任组长，李东副总经理和张子飞副总裁任副组长，用一周时间制定了去产能方案，主要包括去掉经营成本高的产能，去掉生产过程中安全隐患多的产能，去掉产品质量不高（生产能耗高、煤质不环保等）的产能。

　　从2016年开始，神华集团计划主动停产、停建煤矿12处，减少产能近3000万吨/年。

　　可以说，各大煤企如火如荼去产能成果显著。截至11月底，煤炭2.5亿吨的去产能任务已经超额完成。但值得一提的是，我国煤炭过剩的压力依然很大，明年持续去产能的总体思路并不会变。

　　在12月18日举行的大宗商品市场高峰论坛会上，中国煤炭运销协会副理事长冯雨表示，2017年煤炭去产能政策的执行力度不会减弱，明年去产能的量仍有可能在1.5亿吨-2亿吨之间。他指出，今年减量化生产政策效果好于预期，明年将继续坚持全国煤矿实行276个工作日制度，具体政策将会进一步优化完善。在煤炭供给侧结构性改革持续推进的大背景下，预计2017年全国煤炭产量与2016年相比大体持平。

　　煤企跨界转型求生存

　　出现病急乱投医

　　煤炭行业普遍陷入低迷亏损，有煤企为应对困境，希望通过跨界转型来赢得转机，转型的领域包括卖牛肉、卖房子、玩游戏、做电商可谓五花八门。

　　今年3月份，大型煤企兖州煤业斥资近16亿港元参股浙商银行，而这已经不是它第一次向金融业跨界。

　　据了解，2014年底，兖州煤业以7.829亿元的价格认购齐鲁银行2.4621亿股定向增发股票，齐鲁银行于2015年6月29日顺利登陆新三板；2015年3月份，兖州煤业以2.6456亿元参股上海中期期货有限公司，获得33.33%股权。

　　随着煤企的日子愈发难过，兖矿集团跨界的步子也越来越大。

　　2月份，兖矿集团与得利斯集团签署战略合作协议，宣布进军跨境电商，将销售牛肉、奶粉等所有澳大利亚可以“进口”的食品。此前，兖矿集团已经开始跨界卖房子。

　　而去年陷入亏损的金瑞矿业一直都在谋转型，收购化工企业重组失败后，今年想跟风玩“游戏”。金瑞矿业2月份宣布拟向青投集团出售西海煤炭100%股权，同时向廖继志等八名交易对方发行股份并支付现金购买成都魔方100%股权，向游戏行业转型。

　　但煤企跨界转型不容易，在遭到市场的多方质疑后，5月份，金瑞矿

　　在煤炭行业去产能的背景下，“煤超疯”让发改委“操碎了心”。而如果煤价持续上涨，不利于煤炭市场的稳定，势必将阻碍去产能工作的进行。

　　从9月份开始直到11月份，发改委连开八次会议，出台了多项增加煤炭供应、稳定煤价的措施。9月底，发改委等部门发布《关于适度增加部分先进产能保障今冬明春煤炭稳定供应的通知》，提出要适当增加安全高效先进产能释放。

　　尽管国家反复强调煤价的上涨不可持续，但煤企尝到了煤价上涨的甜头，释放先进产能的积极性并不高，且产能释放需要一定的时间，叠加进入了冬季用煤高峰，这导致煤价“越调控越上涨”。11月3日，发改委召开规范煤炭企业价格行为提醒告诫会，召开此会的目的是“为了切实维护正常市场价格秩序，防止煤炭价格剧烈波动。

　　在发改委的“督促”下，神华、中煤和伊泰三大煤企从大局出发，主动逆市下调了煤价。

　　此外，发改委要求神华等大型煤企在2017年长协合同中，将价格限制在当前或更低水平。随后，神华和中煤与五大电力集团以535元/吨的价格签订了长协合同，这一价格远低于当时的市场价。

　　但限价之后，发改委还是有点不放心。仅隔了五天，11月9日，发改委召集山西、陕西以及内蒙古煤炭主管部门、交通运输部、铁总、秦皇岛港务集团等部门就增加煤炭运力、加大电煤拉运力度、做好新增运力与有效资源的衔接等工作召开专题会议。

　　这是发改委自9月份以来就煤炭市场“产、运、销”全产业链进行把控的第八次会议。

　　可谓功夫不负有心人。进入11月中下旬，发改委的一系列逆向调控措施奏效，煤炭市场在经历了两个月的“煤超疯”后开始降温，煤价进入下跌通道。

　　最新一期（12月14日至12月20日）环渤海动力煤价格指数报收于594元/吨，已经连续七期下行。

　　有关部门更是表态，政府会采取调控措施使煤价稳定在合理区间。

　　中国煤炭协会会长王显政表示，多因素叠加促成煤炭市场价格理性回归，要着力把价格稳定在合理区间。煤炭市场价格过低、有悖于价值规律，不利于行业发展；同样，价格过高也不利于行业发展。对此，煤炭企业要引起高度重视，着力稳定煤炭价格，把价格稳定在550元/吨-600元/吨之间，维护行业平稳运行。

　　据《证券日报》记者了解，目前有关部门正在制定政策包括完善276个工作日产能储备制度，减量置换和产能交易制度，煤炭最低和最高储备制度、中长期合同制度和平抑煤炭价格异常波动机制等。五大制度的建立与实施，煤炭市场将更加稳定，煤炭价格将得到合理控制，并随需求季节性变化而合理波动，与需求保持基本

　　发改委连开八次会控制煤价

　　2017年煤价或将以回调为主

　　今年我国煤炭全年去产能任务为2.5亿吨，但截至6月底，全年时间已经过去一半，我国煤炭去产能仅完成了任务的29%。

　　随着6月份煤炭去产能配套政策相继公布，各省的去产能目标也纷纷出台，去产能进入全面执行阶段。内蒙古、陕西和山西三大煤炭产地的煤炭减量生产政策严格执行，煤企去产能的积极性颇高，煤炭限产政策持续发酵。

　　此后，我国煤炭去产能便开始追赶进度，7月底完成进度为任务的47%，8月底则急速完成了60%，截至今年9月底则已经完成全年目标任务量的80%以上。

　　不难发现的是，8月份和9月份成为去产能最为高效的两个月，而这两个月煤价上涨也最为疯狂。

　　随着煤炭去产能步入快车道，煤炭供应有所减少，煤价开始出现频繁上涨的现象。沉寂四年的煤炭行业又重新成为市场关注的主角，曾经一落千丈的煤价，由于持续的上涨被称为“煤超疯”。

　　据统计，从2016年第25周（2016年6月22日至6月28日）开始，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数连续十八周上涨，从401元/吨一路涨到11月2日发布的607元/吨。相比年初的371元/吨，涨幅达63.6%，反弹至2013年6月份的水平。

　　尽管从9月份开始发改委就开始通过增加产能的方式来预防煤价上涨，但事与愿违，由于供应有限，煤价仍旧一路上扬。

　　而煤价的上涨最直接的效果就是改变了去年同期煤企大面积亏损的态势，煤企的三季度业绩格外亮眼。数据显示，前三季度，36家上市煤企中有26家实现盈利，盈利面达72.22%。

　　其中，冀中能源前三季度实现净利润8112万元，同比增长4699.33%。公司表示，主要是受煤炭市场回暖的影响，公司煤价同比有所上升。

　　美锦能源也扭亏为盈，前三季度实现净利润3.6亿元，同比增长251%；三季度实现净利润2.7亿元，同比增长361%。

　　对此，美锦能源表示，公司经营业绩增长的主要原因是受国内行业经济形势好转的影响，公司主要产品销售价格有较大幅度上涨，产销量均有增加。

　　12月21日，《证券日报》记者根据东方财富网Choice数据统计，在36家上市煤企中，已有15家披露了2016年业绩预告。其中，扭亏、续盈等预喜公司11家，占比达73.33%。具体来看，去年巨亏25亿元的中煤能源预计将扭亏为盈。

　　中煤能源表示，2016年公司科学安排煤炭生产，优化产品结构，严格控制成本费用，积极处置与主业关联度不高、盈利能力较低的部分资产，预计全年实现净利润比上一年度大幅增长，实现盈利。同时，开滦股份、山西焦化、宏达矿业等煤企也预计将实现扭亏为盈。

　　业内认为，随着煤炭行业去产能的持续推进，煤价的理性回归，煤炭行业盈利最艰难之年已经过去。

　　最艰难时期已成过去

　　煤价从最低谷上演疯狂反弹

　　业就发布了终止重大资产重组的公告，其表示，由于本次重大资产重组的交易标的成都魔方受市场环境影响，2016年度第一季度业绩未达到预期数。而受制于宏观经济形势不景气和煤炭行业断崖式下滑的影响，郑煤机在2015年的营业收入、利润总额等主要经济指标同比大幅下降。去年实现归属于上市公司股东的净利润4220万元，同比下降79.43%。

　　在煤机市场需求大幅萎缩的背景下，郑煤机迈出了转型的步伐，公司斥资22亿元购入一系列汽车零部件业务。同时，一直致力于向“能源、物流、投资”多元化产业转型的永泰能源在今年4月份宣布斥资20亿元投资辅助生殖医疗产业，通俗来说就是“不孕不育”。

　　永泰能源发布的公告称，去年10月份，中央决定全面放开“二胎”政策，未来几年辅助生殖行业需求将会有大幅提升，初步预计二胎放开后市场规模扩容至5664亿元，公司拟通过成立医疗基金管理公司并发起设立医疗产业投资基金，投资人工辅助生殖医院等高成长医疗产业。

　　煤炭市场持续下行，煤企想转型的迫切心情可以理解，但是不少煤企已经陷入“病急乱投医”的地步，似乎随便跨个界就可以当救命稻草。业内认为，煤企转型也多是迫于无奈的选择，在目前的形势下，不得不寻找新机会。但作为传统煤企，最终能否转型成功还存在很大的变数。

　　这意味着未来煤炭生产、库存、销售都受到一定行政约束，煤炭行业将进入全环节调控时代，煤价波动幅度也将趋于缓和。

　　有煤炭行业分析师向《证券日报》记者表示，2017年的煤炭价格将以回调为主，但回调可控。明年应会部分煤矿坚持276个工作日制度，部分先进产能放开，价格不会有过大的起伏。

　　国家发改委副主任连维良也指出，明年春季供暖季结束后煤价会进一步出现下跌，但是肯定不会跌破红线，业内担心的再跌到370元/吨的超低情况也不会再出现。

　　中煤集团重组*ST新集

　　拉开央企煤炭重组大幕

　　煤炭行业兼并重组的大幕已经拉开。

　　今年7月份，央企改革试点全面铺开。神华集团、宝钢、武钢、中国五矿、招商局集团、中交集团、保利集团等7家企业被确定为国有资本投资公司试点。

　　同时，中国国新、诚通集团、中煤集团、神华集团出资组建的中央企业煤炭资产管理平台公司即国源煤炭资产管理有限公司成立（以下简称国煤能源）运行。该平台的主要任务是配合落实中央企业化解煤炭过剩产能，推动优化整合涉煤中央企业煤炭资源，促进涉煤中央企业瘦身健体、提质增效、结构调整和改革脱困。

　　8月3日，国资委发文要求加快推动煤炭企业兼并重组和内部资源整合步伐，推动业务协同和资源共享，提高资本配置、运营效率和核心竞争力。坚持“一企一策”，推动亏损企业做好债务重组、冗员分流、清产核资、业务整合、破产重整等工作。仅过了半个月，8月17日，*ST新集易主中煤炭集团，其控股股东国投公司已与中煤集团签订股份无偿划转协议，国投公司将其持有的*ST新集30.31%股份无偿划转给中煤集团。

　　中煤集团与*ST新集的重组整合是本轮供给侧改革中煤炭央企重组的首个案例，拉开了央企煤炭重组的大幕。

　　受煤价下跌影响，*ST新集陷入亏损，在2014年-2015两年分别巨亏19.7亿元和25.6亿元，公司也被上交所实施退市风险警示，保壳压力巨大。

　　中煤集团办公厅主任姜淳表示，重组*ST新集，将使中煤集团拥有更多的煤炭资源，也将给*ST新集带来更专业的发展，这是一个“双赢”的重组，符合国资委对于煤炭央企做强做专的规划。

　　有券商分析师认为，按照中煤集团以前的操作经验，未来或许可能把*ST新集的煤炭板块业务注入中煤能源，以完成对同业竞争的规避。

　　值得一提的是，前不久召开的中央经济工作会议指出，要深化国企国资改革，加快推动国有资本投资、运营公司改革试点，促进7大领域混改等。

　　此外，要深入推进“三去一降一补”，继续推动钢铁、煤炭行业化解过剩产能，防止已经化解的过剩产能死灰复燃。

　　实际上，钢铁行业的兼并重组已经先行一步。今年，经国务院批准，宝钢集团有限公司与武汉钢铁(集团)公司重组成立中国宝武钢铁集团有限公司。

　　而煤炭行业兼并重组的大幕也将由央企领衔徐徐展开。

　　日前，国家发改委副主任连维良透露，发改委正在研究推进煤企在上下游相关行业跨行业兼并重组的措施，支持打造跨行业、区域、所有制的企业平台。

　　中泰证券分析师刘昭亮表示，由神华集团、中煤集团等组建的国有煤炭资产管理平台将在央企煤炭资源整合上大有作为，山西焦煤集团、兖煤集团等开展国有资本投资公司试点的企业有望加快试点工作。

　　有煤企人士向《证券日报》记者表示，2017年煤炭行业在去产能的同时，有望迎来深化改革的重要一年，煤企兼并重组将有大动作。

　　煤企债务违约频发

　　债转股进入实施阶段

　　今年以来，煤企高负债的风险逐步爆发。

　　4月份，首家煤炭央企的子公司——中煤集团山西华昱能源有限公司（以下简称中煤华昱）发生超6亿元的债务违约。中煤集团董秘周东洲针对此次违约事件表示，出现这种违约主要还是煤炭市场的行情不好，煤价一直在低位徘徊，造成公司业绩亏损。

　　6月15日，四川省煤炭产业集团有限公司(以下简称川煤集团)发布2015年度第一期短期融资券(15川煤炭CP001)未按期足额兑付本息的公告。

　　据了解，15川煤炭CP001发行总额10亿元，发行期限1年，利率5.72%。6月7日，川煤集团曾发布将正常兑付的公告。但是，到兑付日的前一天，也就是6月14日，公司突然发公告表示“到期兑付存在不确定性”。

　　公告称，受煤炭行业产能过剩、煤价大幅下跌、新发行债券困难等多方面因素影响，公司资金链紧张，公司虽然通过多方渠道筹集资金，但截至6月15日日终，公司依然未能筹集足额偿付资金，已构成实质性违约。这是首家正式违约的地方煤炭国企。

　　值得注意的是，2013年-2015年，川煤集团年分别获得政府补助1.6亿元、2.8亿元和4.8亿元。但即使政府补贴在提高，由于2012年以来煤价持续下降且降幅超过开采成本降幅，加上期间费用高企，公司盈利能力迅速恶化，净利润持续亏损且亏损额逐年扩大。

　　除了上述两家公司，安泰集团、云南煤化、四川圣达等煤企都被爆存在债务违约问题。

　　中投证券发布的研究报告显示，今年上半年陆续调研了多家煤炭企业，整体看煤炭企业债务结构持续恶化下“自我救赎”能力继续削弱。

　　值得注意的是，截至去年末，焦煤集团、同煤集团、潞安集团、晋煤集团、阳煤集团、晋能集团、山煤集团等山西七大国有煤企负债总额突破1.1万亿元，资产负债率为82.3%。

　　而债转股被认为是煤炭行业去产能过程中解决债务问题的重要方式。11 月 14 日，山东首单市场化债转股落户山东省最大的省属国有企业山东能源集团，这也是全国煤炭企业市场化债转股的第一单。

　　据了解，中国建设银行将牵头设立总规模为210亿元的基金，与山东能源集团开展市场化债转股合作。此次债转股将降低集团资产负债率6%以上，节约财务成本10亿元以上。

　　紧接着，12月8日，山西焦煤集团与中国建设银行、山西省国资委三方按照市场化、法制化原则，共同签署了市场化债转股合作框架协议。这是煤炭大省山西首单国有企业市场化债转股合作项目。

　　按照协议，山西焦煤集团与中国建设银行开展市场化债转股合作后，双方将以多种形式共同出资设立总规模约250亿元的“山西焦煤集团降本增效基金”和“山西焦煤集团转型发展基金”。

　　与此同时，近期，银监会、发改委、工信部联合发布的《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务问题的若干意见》，对符合条件的兼并重组企业，提到并购贷款占比至 70%，支持力度进一步加强。

　　业内认为，煤炭行业的债务风险已经到了一个高发期，煤炭企业债转股有望进入实质性操作阶段，同时金融政策将加大对煤炭兼并重组的支持力度。