10月全国原煤产量2.8亿吨,1-10月累计原煤生产27.4亿吨,累计同比降10.7%,下游需求有所回暖,火电发电量累计增1.8%。煤炭板块跑输沪深300指数4.7个百分点,个股分化明显。供改低库需求三因素推动煤价暴涨,过高的煤价不利于去产能,短期中止276政策对煤价形成较大压力。我们在年度策略报告中测算动力煤和焦煤分别从11月份和12月份开始供求逆转,供暖结束后调整到位的煤价与目前股价反应的价差即是投资机会,推荐转型概念股:山煤、神火、永泰和安源,近期重点推荐山煤。跟踪重组概念股:主要关注央企重组和地方国企重组。

煤炭板块跑输沪深300指数4.7个百分点。截至11月29日煤炭行业指数(中信一级)上涨2.2%,沪深300指数上涨6.8%,跑赢沪深300指数4.7个百分点。29个中信一级行业中,煤炭行业涨幅排名第十九。

冶金煤继续大涨。环渤海价格指数报于601元/吨,较上月末上涨8元/吨或1.3%。秦皇岛港口5500大卡动力煤价格679元/吨,环比上涨7元/吨或1.0%,广州港5500大卡动力煤价格810元/吨,较上月末上涨80元/吨或11.0%。京唐港主焦煤、1/3焦煤库提价分别为1750元/吨和1410元/吨,环比分别上涨350元/吨和200元/吨。柳林4号焦煤、古交2号焦煤车板价分别为1530元/吨和1320元/吨,环比分别上涨300元/吨和200元/吨。

动力煤期货贴水。截至11月29日,动力煤活跃合约报于601元/吨,较当日秦皇岛港口动力煤5500大卡675元/吨,贴水74元/吨。截至11月29日,炼焦煤期货价格报于1534元/吨,较当日京唐港主焦煤价格的1750元/吨,贴水216元/吨。

煤炭产量环比回升。10月全国原煤产量2.8亿吨,当月同比减少12.0%,环比增长1.8%。1-10月累计原煤生产27.4亿吨,累计同比减少10.7%。

需求端:10月全国发电量4876亿千瓦时,同比增8.0%,环比减0.8%。火电发电量3555亿千瓦时,同比增11.9%,环比减1.6%。1-10月累计48647亿千瓦时,同比增3.9%。火电累计发电量35868亿千瓦时,同比增1.8%。

投资策略。供改低库需求三因素推动煤价暴涨,短期中止276政策对煤价形成压力。我们测算动力煤和焦煤分别从11月和12月开始供求逆转,供暖结束调整到位的煤价与目前股价反应的价差即是投资机会。转型概念股:山煤、神火、永泰和安源,重点推荐山煤。重组概念股:关注央企地方国企重组。